习近平总书记22日赴福建考察调研，鸡蛋当天下午，他来到星村镇燕子窠生态茶园，了解茶产业发展等情况。

伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，不耐也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，打疫从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，打疫同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。

在金融危机时，鸡蛋如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。货币如何进入经济的过程非常重要，不耐就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。从公司资本结构的微观基础出发，打疫我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，打疫1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，鸡蛋它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。不耐全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。

打疫我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，鸡蛋LOLR）救助法则（白芝浩规则，鸡蛋Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。白芝浩规则是基于债权，不耐中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

在国际货币基金组织，打疫我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，打疫后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，鸡蛋则会导致通胀上升、货币贬值。

不耐足够的货币供应量对一个国家应对金融危机和国家安全尤为重要。打疫本文摘自《货币的本质》一书引言）责任编辑：刘锦平主编：程凯。

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