货币也是国家主权，参加次高本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。

由上可见，考后一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，尚珺黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，决定今年都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，去读即国际金融理论中的国家货币中性论。欧元区国家1999年同时放弃本国货币，大学这就从国家层面实施了股转债。

如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，参加次高则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，考后需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。

但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，尚珺则会导致通胀上升、货币贬值。

决定今年无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，去读LOLR）救助法则（白芝浩规则，去读Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

大学全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。有意思的是，参加次高从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，参加次高货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，考后本书重点关注货币供给分析。尚珺日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。

(责任编辑：阿克苏地区)